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华西证券:给予完美世界增持评级


发布日期:2022-04-21 08:20   来源:未知   阅读:

  2022-04-19华西证券股份有限公司赵琳,李钊对完美世界进行研究并发布了研究报告《《幻塔》验证转型逻辑,多款产品聚焦海外》,本报告对完美世界给出增持评级,当前股价为12.36元。

  完美世界4月16日发布2021年度业绩快报及2022年第一季度业绩预告。2021年,公司实现营收85.18亿元,同比降低16.69%,归母净利润为3.71亿元,同比降低76.03%。游戏业务营收74.21亿元,同比下降19.77%;影视业务营收9.52亿元,同比增长1.84%。2022年第一季度预计实现归母利润8.3亿元-8.5亿元,同比上升79%-83%;游戏业务预计实现净利润8.5亿元-8.7亿元,较上年同期上升98.95%-103.63%。

  2021年公司游戏业务处于新老游戏衔接、转型迭代阶段,受研发投入加大、老游流水自然衰落、新游成本收入错配、投资游戏企业利润下滑等因素影响,公司2021Q4营收为两年内单季最低值,短期业绩承压。公司全年研发费用约22.1亿元,同比增长39.13%;Q4研发费用8.5亿元,单季研发费用率为48%,研发投入增长主要系在研项目数量增加、转型阶段核心研发人员激励机制改善所致,人才队伍优化完成后预计将回落。

  2021年,公司关停部分表现不达预期的游戏项目并优化相关人员,对海外研发及发行团队的出售于2022Q1完成交割,根据Q1业绩预告,预计将实现4亿元非经常性收益。公司及时调整海外游戏布局,未来将聚焦优势地域及品类,逐步向自主发行过渡。《梦幻新诛仙》手游于2022年3月上线海外市场,《幻塔》预计年内正式上线海外,现有储备题材亦聚焦海外发行。

  根据公司公告,2021年末公司年轻向作品《幻塔》上线,首月新增用户过千万、首月流水近5亿元,验证公司转型战略正确性,增厚业绩预期,看好将于4月25日上线的新版本市场表现。未来公司加大资源倾斜力度、研发方向更加聚焦,以“MMO+”、“多人开放”、“卡牌+”为主要赛道,储备《黑猫奇闻社》《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》《诛仙2》《完美新世界》《神魔大陆2》等手游以及《诛仙世界》《PerfectNewWorld》《HaveaNiceDeath》等多款端游产品,预计版号节奏恢复后将陆续上线海内外。

  游戏版号政策收缩风险;新游测试不及预期风险;税收优惠政策被取消风险;人才流失风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财信证券何晨研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为52.8%,其预测2021年度归属净利润为盈利14.97亿,根据现价换算的预测PE为16.05。

  该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级22家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为18.59。证券之星估值分析工具显示,完美世界(002624)好公司评级为3星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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